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上市公司場外融資行為或加劇
華泰證券策略分析師戴康靜電機租賃指出，質押新規通過提高準入條件，從規模和渠道上限制股權質押融資規模，通過15%、30%、50%的警戒線限制單一股票的質押比例，對於中小市值及次新公司通過股權質押再融資的難度增加。
某陽光私募劉盛宇認為，質押新規出臺後最大的影響，是打破瞭上市公司及其大股東體內體外的資金鏈循環，對上市公司大股東整體的融資能力將有較大影響。
劉盛宇指出：
上市公司大股東做股票質押，主要是為瞭滿足自己體外資金循環的需求。包括孵化培育、償債、並購，這一套資金循環體系是在體外的。此前大股東可以通過增減持、股票質押等完成大股東層面資金的循環，而今年減持新規出臺，包括此次的質押新規，使大股東的資金鏈受到沖擊。繼而影響上市公司的資金鏈，譬如今年定增受限，上市公司資金鏈循環也會受影響。
不過，此次“股票質押回購新規征求意見稿”采取瞭新老劃斷原則。戴康表示，質押新規是減持新規的延續，新老劃斷對股票市場存量質押的影響不大，但通過股權質押的警戒線影響中小市值及次新股的再融資。從中長期來看，減持新規和質押新規雙“規”齊下，純粹講故事套現融資融券類公司的財務投資者再融資難度加大，依靠內生做大做強主營業務的龍頭公司將享受更高估值溢價，股票市場流動性溢價進一步提升。
劉盛宇則認為，新老劃斷之後，未來上市公司股票質押比例大幅降低，將加劇上市公司及大股東的場外融資行為，有可能進一步推升場外融資利率，進而推升其融資的資金成本，現在已經有這種跡象。
質押新規出臺後，上市公司肯定也會有應對措施。譬如有些公司股票質押率已經達70%瞭，而根據新規不能超過50%。那他肯定會想辦法解決，譬如換一個思路，做成產業基金或者信用貸，而這些股票作為產業基金或者信用貸的增信措施。雖然名義上不做股票質押瞭，但這些股票還是托管在某個地方，實際上還是凍結起來瞭。
某私募人士向中國證券報記者透露。
是否加劇個股分化私募仍有分歧
值得註意的是，在今年以來A股市場持續“以大為美”、“更偏好業績與估值”的背景下，對於本次新規可能對A股市場運行，以及個股板塊的結構性影響，目前私募機構觀點仍有一定分歧。
上海某具有公募基金團隊背景的私募機構負責人表示，一些市值偏小的上市公司，如果其主要股東股權質押比例過高、同時日常成交量又比較低，在本次質押新規實施之後，可能會被許多投資機構剔除核心股票池。原因在於一旦相桃園靜電機租賃關個股在基本面或技術走勢上出現重大利空，其股價很可能將出現類似“指數熔斷式”的拋售，而這將可能繼續加劇今年以來A股市場個股的一九分化。
由此，該私募機構認為，質押新規客觀上勢必會加劇個股結構性的分化。一些大股東減持壓力或資金需求壓力較大的小市值個股，將很有可能在股價上面臨不容忽視的長期利空。
不過，上海寬橋金融首席投資官唐徳蛉銜淙徊慌懦偈扇ㄖ恃罕壤叩母齬桑諏鞫勻靜電油煙處理機租賃筆А⒐杉鄢中碌墓討校泄杉凵簾賴目贍埽?整體來看，目前相關個股板塊整體的系統性風險並不大。
唐彵硎荊」芙衲暌嶽從泄谹股“港股化”的市場觀點就一直不絕於耳，但與殼股、仙股遍地的香港市場相比，A股市場3000多傢上市公司的“質地差異化”顯然沒有那麼顯著。比如近兩年市場持續追捧價值藍籌，但大量中小板、創業板的中小市值股票，在ROE(凈資產回報率)、盈利穩定性等方面的相對劣勢並不很大。此外，從投資者結構的角度來看，現階段A股市場個人投資者仍然有非常大的規模，A股市場未來即便徹底“港股化”，也還需要很長一段時間。整體而言，本次質押新規，雖然可能會在一定程度上降低市場資金對於相關小市值、高股權質押比例個股的投資偏好，但相關個股預計並不會因此而出現成交流動性持續下滑、股價不斷下挫的狀況。
“如果相關股權質押比例過高的個股，因股價下跌而出現大面積強平式崩跌，反而可能是很好的投資油煙靜電機出租機會”，唐彵硎盡?
(原標題：3355隻A股隻剩50隻未涉及股票質押！最嚴新規出臺，高質押小市值個股要遭殃？)
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